Analyse
Kraft Heinz verspricht Wachstum ab 2027 und zahlt dafür mit sinkenden Gewinnen
$KHC
Auf dem Investor Day nennt Konzernchef Cahillane Etappenziele bis 2029. Für 2027 erwartet er bereinigt weniger Betriebsgewinn. Was das für Dividende, Schulden und die Aktie bedeutet.
Kurz gesagt
Umsatz 2027: etwa flach (organisch) Bereinigter Betriebsgewinn 2027: niedriger einstelliger Rückgang
Kraft Heinz erklärt 2027 zum Jahr der Wende und meint damit die zweite Jahreshälfte. Bis dahin sinkt der Gewinn weiter. Die Dividende von 1,60 US-Dollar im Jahr ist durch den Cashflow gedeckt, bindet aber rund drei Viertel des bereinigten Gewinns.
Wer auf dem Investor Day nach dem großen Wurf sucht, wird bei Kraft Heinz nicht fündig. Konzernchef Steve Cahillane präsentiert einen Fahrplan, und der beginnt mit einem Eingeständnis: Der Umbau kostet zunächst Gewinn. Für 2027 stellt das Management einen etwa flachen organischen Umsatz in Aussicht und einen bereinigten Betriebsgewinn, der im niedrigen einstelligen Prozentbereich sinkt. Erst in der zweiten Jahreshälfte soll beides wieder wachsen. Die Cash-Umwandlung, also der Anteil des Gewinns, der als freier Cashflow ankommt, soll bei mindestens 100 % bleiben.
Ein Fahrplan mit vier Stationen
Das Management ordnet die Jahre bis 2029 wie ein Drehbuch. 2026 heißt „Build Momentum": Marktanteilsverluste eindämmen, den Umsatz auf das Niveau von 2025 zurückbringen, die Mengen in allen Regionen verbessern. 2027 steht für „Return to Growth", 2028 für „Year of Growth" mit stetigem Umsatzwachstum und höheren Margen. 2029 soll sich ein selbstverstärkender Kreislauf aus Wachstum und Gewinn einstellen, am Ende eine zweistellige Gesamtrendite für Aktionäre, je zur Hälfte aus Gewinnwachstum und Ausschüttungen.
Die Strategie dahinter lautet: bessere Produkte, mehr Innovation, stärkerer Vertrieb, ein Portfolio, das auf Wachstum getrimmt wird, und Effizienzgewinne, die wieder in die Marken fließen. Das klingt nach dem Standardvokabular der Branche. Konkret wird es beim Geld. Für 2026 plant Kraft Heinz rund 700 Mio. USD zusätzliche Investitionen gegenüber 2025, überwiegend in Marketing. Zusammen mit der Inflation bei Rohstoffen und Energie erklärt das, warum der bereinigte Betriebsgewinn 2026 währungsbereinigt um 16 bis 18 % fällt.
Warum die Aufspaltung vom Tisch ist
Cahillane führt den Konzern seit Januar. Sein Vorgänger hatte im September 2025 angekündigt, Kraft Heinz in zwei Unternehmen zu teilen. Am 11. Februar 2026 ließ der neue Chef die Arbeiten daran ruhen. Seine Begründung: Die Chancen im bestehenden Geschäft seien größer als gedacht, und viele Probleme lägen im eigenen Einfluss. Der Investor Day bestätigt diese Linie. Die Arbeiten an der Teilung ruhen weiter, im Mittelpunkt steht ein Betrieb, der nach Geschäftseinheiten geführt wird.
Teilverkäufe gibt es trotzdem. Das nordamerikanische Kaffeegeschäft mit Maxwell House und Gevalia geht für 650 Mio. USD an One Rock Capital Partners, Kraft Heinz behält 30 %. Nach Steuern bleiben rund 500 Mio. USD, die in die Schuldentilgung fließen sollen.
Die Zahlen, an denen der Fahrplan gemessen wird
Die Ausgangslage ist schwächer, als die Etappenziele vermuten lassen. Im dritten Quartal sank der Umsatz um 2,0 % auf 6,1 Mrd. USD, der bereinigte Gewinn je Aktie um 13,1 % auf 0,53 USD. In den ersten neun Monaten wies der Konzern wegen Abschreibungen von 7,4 Mrd. USD einen Nettoverlust von 4,1 Mrd. USD aus. Diese Abschreibung betrifft Firmenwerte und Markenrechte und fließt nicht als Geld ab, sie zeigt aber, dass frühere Zukäufe deutlich weniger wert sind als in den Büchern.
Die Jahresprognose für den bereinigten Gewinn je Aktie liegt nach der letzten Anhebung bei 2,07 bis 2,13 USD, das organische Umsatzminus soll zwischen 0,5 und 1,25 % betragen. Im August hatte die Aktie nach der Zwischenbilanz um rund 4 % nachgegeben, weil die Spanne beim Betriebsgewinn nach unten rutschte. Ein Analyst von BNP Paribas warnte damals, die Inflation von 4 bis 5 % werde bis weit in 2027 belasten. Der neue Ausblick für 2027 gibt ihm in Teilen recht.
Dividende: gedeckt, aber ohne viel Luft
Für Dividendenanleger ist die Rechnung nüchtern. Kraft Heinz zahlt 0,40 USD je Quartal, also 1,60 USD im Jahr. Bei einem Kurs von rund 24,50 USD ergibt das eine Rendite von etwa 6,5 %. In den ersten neun Monaten flossen 1,4 Mrd. USD an Aktionäre. Der freie Cashflow lag im gleichen Zeitraum bei 2,4 Mrd. USD, die Dividende war damit rund 1,7-fach gedeckt. Für das Gesamtjahr erwartet das Management eine Cash-Umwandlung von etwa 110 %.
Enger wird es am Gewinn. Auf Basis der Prognose für 2026 entspricht die Dividende rund 75 bis 77 % des bereinigten Gewinns je Aktie. Sinkt der Betriebsgewinn 2027 wie angekündigt im niedrigen einstelligen Prozentbereich, rutscht die Quote in Richtung 80 %. Das ist eigene Rechnung und ersetzt keine Prognose, denn Zinsen, Steuern und Aktienzahl entscheiden mit.
Dazu kommen die Schulden. Der Konzern trägt Finanzverbindlichkeiten von 18,0 Mrd. USD, abzüglich Barmittel bleiben rund 16,1 Mrd. USD. Allein die Zinsen veranschlagt das Management für 2026 auf rund 890 Mio. USD, bei einem bereinigten Betriebsergebnis von 3,0 Mrd. USD in neun Monaten. Jeder Dollar, der in die Schuldentilgung geht, steht nicht für Marketing oder Ausschüttung bereit. Aktienrückkäufe spielen mit 79 Mio. USD in den ersten neun Monaten kaum eine Rolle.
Was für und was gegen den Plan spricht
Für Cahillane spricht, dass die ersten Schritte Wirkung zeigen. Der Marktanteilsverlust im ersten Halbjahr betrug rund 30 Basispunkte, nach etwa 90 Basispunkten zu Beginn von 2025. In den Schwellenländern wächst der Umsatz zweistellig, im dritten Quartal organisch um 15,6 %. Die Cash-Erzeugung ist stabil, und der Schuldenabbau kommt voran.
Dagegen stehen drei Punkte. Erstens fällt der Gewinn weiter, bevor er steigt, und die Wende hängt an der zweiten Jahreshälfte 2027, die in ihrer Prognosekraft kaum belastbar ist. Zweitens liegt der größte Teil des Geschäfts in Nordamerika, wo der Umsatz im dritten Quartal um 3,4 % sank. Drittens hat das Unternehmen seit der Fusion von Kraft und Heinz 2015 an der Börse viel Vertrauen verloren: Die Aktie liegt über zehn Jahre rund 71 % im Minus.
Am Donnerstagmittag notiert die Aktie bei 22,14 Euro (24,54 USD), ein Plus von 1,6 % zum Vortag. Das Zeichen für Vertrauen ist das noch nicht. Die Anleger bekommen eine Rendite von 6,5 % dafür, dass sie warten, und das Management bekommt dafür bis zur zweiten Jahreshälfte 2027 Zeit. Die formale Prognose für das Jahr 2027 legt der Konzern mit den Zahlen zum vierten Quartal vor. Dann zeigt sich, ob die Spanne für den Betriebsgewinn enger oder weiter wird, und ob die Dividende dabei weiter unangetastet bleibt.
Quelle: The Kraft Heinz Company, Pressemitteilung vom 12. November 2026 und Quartalsbericht vom 4. November 2026; Dividendentermine aus einer Börsenmeldung. Rechenwege eigene Berechnung. Keine Anlageberatung.
Hinweis: Dieser Text dient der allgemeinen Information und ist weder Anlage-, Steuer- noch Rechtsberatung. Kapitalanlagen sind mit Risiken verbunden, bis hin zum Totalverlust.